迎击超长年滑行道，源码怎样投消费需求？

才刚完结的京东618欢庆中，此届青年人的战力不可小视。他们获得成功将459个新消费需求国际品牌推到了京东618金融行业龙头金融行业TOP1的议席，而在今年双十一，这个位数还实际上是360个。

为数众多小而五感新消费需求国际品牌掳获了青年人的欢心，仅6月上一月京东排行榜表明：云鲸夺下Alzonne机器商品种类的亚军；TNUMBERG50Makk卤正式成为鱼肉饮品商品种类亚军；王异药正式成为脱脂肉类商品种类亚军；PMPM和流行乐水族馆则依次正式成为医美和和彩妆等金融行业龙头商品种类的难兄难弟；moody正式成为彩瞳商品种类的亚军……

这另一面从2020年火热迄今的消费需求国际品牌新势力的加速兴起，它在捷伊中国经济结构调整和消费需求大背景下在无与伦比商品、精细服务项目、真切洞悉直面消费需求者，斩获了大批高度关注。而那些国际品牌另一面都有同一间股权投资政府机构——源码民营企业。

源码给外间的第一印象是一间科技感极强的公募基金，假如科孔其被投公司，可以窥见，在跟现代人日常生活息息相关的股权投资产业布局已然顺利完成。

另一家问世于VC2.0大核裂变黄金时代的股权投资政府机构，用7年时间，投出信息、吃、住、出行等领域的代表：字节跳动、美团、贝壳、理想汽车、悦刻。

跟那些相关领域还有，跟住相关的自如、居理买房网、轻住等；连锁零售领域的百果园、邻几便利店；餐饮领域的茶颜悦色、陈香贵；肉类国际品牌王异药、每日黑巧、禾泱泱、TNUMBERG50Makk卤、WonderLab等；医美和彩妆的PMPM、moody、兰、Blank ME、流行乐水族馆、朴物大美。

和消费需求硬科技领域的云鲸、布鲁可、卧安科技、牛电科技。从其重兵产业布局，看另一面股权投资逻辑，或许也能窥探新消费需求金融行业的未来格局。

2019年春节刚过，源码董事总经理常凯斯就迫不及待飞去了长沙，那段时间大家都在讨论长沙有代喝茶颜悦色的服务项目。

彼时源码已高度关注新式茶饮赛道许久，但始终没有真正出手，直到常凯斯来到长沙五一广场，我第一次见到有一个业态能够铺这么密，在这种密度下每家店还都排长队，路上看到10个喝奶茶的女生，6个手里拿的是茶颜悦色。

花了一个月时间尽调，为了考察不同店口味的一致性，常凯斯平均一天要喝上六七杯奶茶，奶味茶味的配比很好，口感还挺不一样的。

站在长沙街头，常凯斯和茶颜悦色创始人小葱（吕良）聊了多次。吕良是连续创业者，做过广告公司、开过卤味店、加盟过奶茶店，很多时候一间消费需求公司的商品就是创始人的外化，文创与实干基因、追求无与伦比的风格，已然烙进茶颜悦色的骨子里。

回到北京后，常凯斯很快给出TS——2019年8月，茶颜悦色宣布顺利完成源码参与的A轮融资。此后两年，茶颜悦色没有再开放任何一轮融资。

在源码内部，有看项目的一套完整逻辑。从选择的偏好来说，他们强调无与伦比的商品，这也是一条股权投资纪律，尤其对于早期的公司，会把商品力放在一个压倒性的位置。

与此同时，源码相信科技的力量，商品能力、渠道能力、营销能力对于消费需求国际品牌来说非常关键，但是科技的进步能够让基础设施，传播平台都获得极大的跨越，好的商品很容易就能冒出来。常凯斯告诉36氪。

云鲸智能正是一个代表案例。常凯斯2018年第一次飞去东莞松山湖和其团队见面时，完全没有想到他们为了研发一款商品已经闭门投入了三年。这是一间成立于2016年，做家用机器的公司，但2019年底第一款商品才上线，非常沉得住气。

常凯斯第一印象最深的是，整个团队研发动手能力极强，他们生产的一个微型ERP，都用一个开源的方案自己来搭，测激光雷达的装置也是自己研发的。

今年31岁的云鲸创始人张峻彬师从香港科技大学超级教授李泽湘，创始核心成员都是年轻学院派，团队核心负责人和研发人员大多来自清华、交大、华中科大、哈工大、浙大、香港科大、新加坡国立等国内外高等学府，有着大疆、华为、微软、艾默生等知名企业任职大背景。

一个有趣的细节是，张峻彬有严重的商品洁癖，曾因商品方案之一的圆形拖布在拖地时中间会产生一条缝隙，将其推倒重来改为三角形拖布，这一个微小的改变直接让商品上市时间延后了三个月。

时迄今日，云鲸依然仅有小白鲸一款核心商品，单机模式与市面上的Alzonne机器国际品牌普遍采取机海模式截然不同——他们更倾向将一件单品做深做透，建立领先优势与技术、知识产权壁垒。

对科技的狂热指引源码找到越来越多志趣相投的创始人，比如积木国际品牌布鲁可创始人兼CEO朱伟松。

玩具是人在成长过程中不可或缺的商品消费需求类型，而积木则是为数众多玩具形态中最为经典，也是最具创新价值和想象空间的。布鲁可通过自主研发，在这一传统商品种类实现了出色的商品创新，重新定义了积木，如今布鲁可积累了400多项专利。

更让常凯斯兴奋的是，布鲁可与中国头部IP合作可以形成强规模效应，相比乐高，国产积木国际品牌的一个破局点就在中国IP。对金融行业的共同理解引起了创始人的共鸣，源码也因此正式成为布鲁可第一个政府机构股东。

喜欢沉得住气的创始人，这与源码一直以来的股权投资底色颇为一致——数量少一点，下注重一点，投得精一点。

我们不希望做特别多的决策，投特别多，每个都投一点点。因为我们相信不同板块里，最后能跑出来的公司非常有限，要把精力专注在我们相信的模式和公司身上。

常凯斯坦言，源码要按照既定的判断标准把握自己的节奏，动作不要变形，因为股权投民营企业身就是一个遗憾的艺术。与此同时，加大单一项目的股权投资比重——源码在大多数已投项目上都是持续股权投资。

你要分析这个金融行业龙头赛道未来有没有可能是收敛的格局，然后找到你认为的头部企业就可以了。

这种理性、克制的纪律也保证源码更早锚定一些项目，正式成为他们最早的股权投资政府机构并连续多轮持续加码，比如云鲸、布鲁可、王异药，PMPM，moody等等。

国货护肤国际品牌PMPM 2019年10月才刚成立时，源码股权投资人陈丹丹就接触到创始人——宝洁前国际品牌总监闪烁，我和她大概聊到15分钟的时候就觉得这个人一定要投。

当时公司还没有商品，核心团队也只有创始人和联创两个人，我记得交割完和创始团队一起吃火锅，连一桌人都凑不齐。陈丹丹告诉36氪。2019年11月，源码作为唯一一间外部股东果断股权投资PMPM天使轮。

彼时很多股权投资人都在看彩妆，护肤品其实并不热门。但是经过研究，陈丹丹觉得护肤品是更好的商品种类，用户的复购心智更强，对国际品牌的忠诚度更高。护肤品的新国际品牌进入门槛也更高，既要像彩妆一样懂流量，会营销，也同时需要能向消费需求者传达情感，会讲故事。

另外，很多医美国际品牌公司总会遇到创意产能集中在少数几个人身上的问题，有一定的fashion risk，而PMPM能把对消费需求者敏锐的洞悉和数据分析有效结合，并通过一个X Y Z的公式，对商品创意做了解构，相当于将创意变成了命题作文，保证商品pipeline的一致性和降低了团队的创意难度。

四个月后，PMPM商品悄然上线，国际品牌成立首年，上线的25个SKU中，有10个被打成了爆品，有三个单品更正式成为了京东金融行业龙头类目第一。

公司上线迄今13个月，全网顺利完成6亿GMV，618成交额超过1亿，正式成为京东2020年新开店医美国际品牌官方认证新国际品牌No1。在这期间，PMPM又顺利完成3轮融资，源码在每一轮都持续加仓。

股权投资消费需求品国际品牌，商品是不可或缺的一环，在PMF（商品与市场的匹配度）还没有成立的时候，更多需要依赖对创始人的敏感和直觉。最好的时间窗口，当然是有了商品，但市场还处于非共识的状态。

陈丹丹股权投资美瞳国际品牌moody和零糖巧克力国际品牌每日黑巧，就抓住了商品才刚出来的这个时间窗口。

源码非常高度关注消费需求品赛道和商品种类的nature，商品种类nature决定了终局，一般很难改变，陈丹丹告诉记者，类似美瞳和巧克力这样的商品种类，都是好商品种类。

美瞳是兼具医疗和消费需求属性的商品种类，即享受医美的低渗透高增长的红利，又拥有比护肤品还高的复购率，用户天然对国际品牌有忠诚度，迁移成本高。

巧克力则是能够给用户带来愉悦感和情绪价值的上瘾商品种类，出大公司。慈然和Ethan，也同样是非常高度关注商品细节的创始人。

在公司成立的早期，都为了能够做出一款真正好的商品，费尽心思。moody选择合作了台湾最大的美瞳供应链工厂，只跟亚洲最top的国际品牌合作，而每日黑巧的巧克力代工厂则是瑞士第二大零售集团旗下自有的巧克力工厂，一般不对外合作。

作为初创公司，这样的合作来之不易，体现了创业者对商品的坚守。而坚守好商品也一定会赢得消费需求者的认可：moody上线一年，迅速做到了京东美瞳国际品牌top 1，而每日黑巧则加速进入了线下几十万个商超和CVS零售终端。

消费需求这个东西，它离消费需求者近，大家都会有一些感触，于股权投资人而言门槛似乎并不是那么高。所以消费需求股权投资人每年年初都会有些迷茫——这块‘田’今年犁过了，今年该怎么办？但拉长时间来看，我觉得可以更从容一些。常凯斯说。

在源码看来，中国目前已经是世界第一大消费需求市场；中国的整个供应链体系是全球最发达、配套最成熟的；中国也有最能接受新事物的消费需求者，而这三点因素叠加势必会产生一些新趋势、大潮流。

其实，源码自成立起，就绘制了一张三横九纵的股权投资地图：三横代表三大浪潮——互联网 、智能 和全球 ；九纵代表九大垂直金融行业——媒体娱乐、通信搜索、零售、出行旅游、餐饮、住、政教文卫、金融、企业金融行业。

它坚信，那些垂直金融行业将在三大市场潮流的推动下发生真切且剧烈的变革。

具体到消费需求领域，源码也有一张三横五纵地图，即3×5矩阵：从消费需求典型的商品形态看——分为渠道、国际品牌、服务项目；从消费需求者的需求看——分为食、住、行、美、娱。

眼下包括交易平台、物流、供应链在内的基础设施愈发完善，加上传播、营销平台的日渐成熟，源码消费需求股权投资的地图也在实时更新。

尽管如此，源码在新消费需求领域的股权投资步伐和节奏还是偏谨慎，它在这件事上的态度是：走得慢是为了以后走得稳，而走得稳是为了以后走得快。

因此，消费需求之于源码，是超长年滑行道，就像一场马拉松。这样的判断另一面还有一个重要原因——平台的机会越来越少，而平台对于捷伊内容、好的商品有比较大渴求。

总体来看，中国的好商品没有那么多，还有巨大的空间，这几年跑下来也基本验证了2017年的大判断。常凯斯说。

据常凯斯说，目前源码已拉起了一个近10人的消费需求相关股权投资团队，他们深扎在大消费需求的各个领域——渠道、国际品牌、服务项目等，一边贴近消费需求者，高度关注中国青年人的消费需求习惯改变，一边紧跟创业者，瞄准各个金融行业龙头领域的好商品。

于源码而言，即便已经捕获了为数众多消费需求国际品牌项目，有的甚至已经成长为金融行业龙头领域的独角兽。但一种机不可失的焦虑还是会困扰着每一位股权投资人——因为今天源码直面的，是一个加速更迭、大半股权投资人All in消费需求的市场局面。

消费需求市场的民营企业更迭隐秘而迅速，消费需求品在早期没有打出国际品牌时，股权投资人的判断依据非常少；但一旦过了盈亏平衡点，国际品牌对融资也就不太饥渴了。比如在TNUMBERG50Makk卤这个案子上，陈丹丹的感触很深。

陈丹丹最初找到TNUMBERG50Makk卤创始人王雄时，对方才刚顺利完成数千万A轮融资，短期内无意再开一轮。A轮确实是我miss了，没有更早接触到另一家公司。陈丹丹十分坦诚。

抱着先做朋友的心态，此后大半年，她花了大批时间与创始人建立信任。包括跟他探讨业务和战略，邀请他体验源码的投后服务项目、尝试帮他招人，有一些专家闭门分享会也会邀请他来听。

这样的等待是值得的，通过那些相对从容的接触，我们想让创始人真正了解源码是一间怎样的政府机构，而我自己也从创始人王雄那里学到了很多国际品牌定位的理论。陈丹丹告诉36氪。

等到TNUMBERG50Makk卤再次开放融资之时，王雄第一时间想到了源码，整个过程非常快，我们大概一周时间就签了TS，然后进场DD。这种加速反应的另一面，更大程度上得益于长时间的相互了解和信任。

和企业正式成为伙伴的秘密无他：专业真诚，帮忙不添乱。股权投资人的最好状态，是能正式成为企业心中的Co-founder（联合创始人），这是你在企业心智中的位置，也是人性，创业者其实是特别孤独的一群人。

由于自己曾经也是创业者，陈丹丹非常理解创业者的状态，喜欢和他们打成一片。我希望可以正式成为创业者需要帮助时第一个想到的股权投资人。和创业者们在一起，让我有种一直在创业的感觉，这是我做股权投资最大的快乐和驱动力。

投后服务项目是源码的一大特色，通过体系化、商品化投后服务项目去实现做创业者的Co-founder，保证跟创业者的随时沟通。

据常凯斯介绍，源码投后同学占了总人数的三分之一，他们会帮公司招聘关键岗位，跟CEO一起面试，解决消费需求国际品牌商标危机，给CEO带来更多丰富认知的码脑专家课程等。

当创业者需要特别支持的时候，我们的投后团队甚至会派专人驻场支持，真正正式成为公司的一份子。

联合创始人、朋友、战友、兄长，那些是源码股权投资的founder提及最多的词汇。

moody创始人慈然和源码投后团队走得非常近，moody现在的HR负责人就是源码帮忙面试招来的，在moody扩张团队时，我们每天都会看到捷伊人才和GR的分析，那些就像合伙人会做的事。慈然说。

在云鲸创始人张峻彬眼中，源码不仅是一间股权投资政府机构，更多承担一个联合创始人的角色。

源码不仅给予资金上的支持，还在组织、流程、制度和一些外部的协作等帮助我们很多。最重要的是，源码不会因为市场短期出现波动，就让我丢掉始终坚守的那些理念、使命和愿景。

源码对创业者的这份坚守和笃定，来源于对他们的理解：最优秀的创业者，往往是务实又浪漫的。

源码民营企业创始合伙人曹毅曾经在一次公开演讲中描述他眼中好的创业者的画像：他们通常是多个矛盾的集合体，并能够让多个矛盾体融合得到无与伦比的发挥。在曹毅眼中，优秀的创业者既能攻于九天之上，又能守于九地之下；既无限向外又无限向内；既感性又理性。

源码尊重那些创业者，因为创业所做的事情有巨大价值，让客户更获得成功，让用户有更好的日常生活，让员工变成一个更好的人，让整个社会变成一个更好的社会。那些创业者，他们也代表了很多人性光辉的一面，如勇敢、正直、坚韧、牺牲、大爱、奉献等等曹毅如是说。

这份对创始人的理解、尊重和敬佩，也融入了源码团队的基因里，形成了他们独特的风格。