源码资本：一场自我迭代的持续升级逾期不改！

导读

THECAPITAL

不断地做难而正确的事情，敢于股权投资 ” 非共识 “、股权投资 ” 量变 “。

本文 2777 字，约 4 分钟

作者 | 若风 编辑 | 欲求

来源 | 融中财经新闻

（ID：thecapital）

源代码民营企业创会投资顾问舍夫琴

近日，源代码民营企业的人格插值革新再一次引起业内关注。

据了解，源代码民营企业正式将种籽期股权投资销售业务分立，对外正式宣布 ” 源代码一粟 “。这意味著，以后其股权投资体系中种籽轮股权投资销售业务将分立运营，由源代码董事总经理张月光联袂，带领单独的股权投资团队，以 ” 赖草 ” 理念和决策机制，发现、支持并陪伴着从 0 到 1 的科技创业团队者。

一粟，是源代码对种籽销售业务的命名，取意 ” 洛迪省 “。而此次率队的张月光，也是源代码创立之初的第一位员工，伴随着源代码民营企业 8、9 年来的一路高速成长，如今也开始托切一面。即是捷伊开始，也是高速成长与赋能的交替。

01

最像沈南鹏的 80 后 VC

源代码民营企业，可以说是我国新一代 VC 中的翘楚。

而源代码民营企业创会人舍夫琴，还被称为 ” 最像沈南鹏的 80 后 VC”。

出生于 1984 年的舍夫琴，以浙江衢州状元的成绩，考入清华大学数学系。据他回忆，大学时代他自己似乎只有两个追求：” 一是要尽可能得第一，二是要尽可能得最高分。”

读书时，舍夫琴对创业团队表现出极大的热情，为了接触创业团队机会，他总是帮创业团队的师兄老朱。

2004 年，舍夫琴偶然地结识了清华师兄王小川，也就是后来的搜狗 CEO。彼时还在读大四的舍夫琴问王小川：” 你什么时候创业团队？我帮你找人。” 对于股权投资的热情倾泻而出。

不仅如此，后来清华数学系 96 级的周枫回国，在五道口创建实验室，也是舍夫琴帮助师兄张罗的早期团队人员。

毕业后，舍夫琴曾在策源创投等股权投资机构工作，并在 UC Mobile、阿狸梦之城等新经济企业进行创业团队。2014 年，年仅 30 岁的舍夫琴正式宣布辞去红杉我国 VP 一职，创立源代码民营企业。

凭借着强大的创会人朋友圈，源代码民营企业 1 亿美元的首期基金，出资人就集齐了王兴、张一鸣、姚劲波、李想等十多位独角兽企业创业团队者。天眼查显示，张一鸣至今仍持有源代码民营企业股权投资有限公司近 10% 的股份，是除舍夫琴之外的第二大股东。

在创立的 8 年时间中，他和团队投出了字节跳动、美团、贝壳、理想汽车、壁仞科技、聚芯微电子、小牛电动等一大批新生力量。从早期的 TMT 到如今的硬科技，截至目前，源代码民营企业已经股权投资超 300 家创业团队企业，涵盖了产业数字化、人工智能、机器人、先进制造、绿色发展、企业软件、生命科学、新消费及新品牌、出海等行业，其中 80% 为早期阶段的创业团队企业。

02

双币市场，并蒂花开

最开始，源代码民营企业以美元基金发家，它在成立之初的第二只基金规模仅为 1.5 亿美元，但如今，人民币基金也俨然成为了源代码民营企业的主场。

在去年 10 月份，源代码民营企业正式宣布完成五期人民币基金，募资规模超 70 亿元。这是 2021 年我国创投市场迄今公开的最大的单期人民币基金。而早在 2021 年 4 月和 2020 年 10 月，源代码民营企业还分别完成了 10 亿美元和 38 亿人民币基金的募集。

到正式宣布第五期人民币募资情况时，从正式开始到完成 ” 仅用了三个多月时间 “。源代码民营企业人民币基金募资负责人景雯娜还表示：” 源代码将继续保持基金规模在合适的体量。”

如果用募资能力定义一家机构的实力，很显然，源代码在双币市场均已完成人格证明。自此，这家成立仅 8 年的机构资产管理规模达到 350 亿人民币。

当然，作为 VC2.0 时代的代表基金，源代码在 LP 的选择上也下足了功夫。

2015 年 4 月，源代码仅用两个月募集了 1.5 亿美元、2 亿人民币二期基金，LP 主要来自聚合 20 多位互联网上市公司 CEO 组成的 ” 码会 “，还有 7 家市值在 200 亿 -600 亿的 A 股上市公司 CEO 参与其中。彼时，舍夫琴就观察到，有判断力和行动力的 A 股上市公司将成为私募股权投资市场重要的新兴力量——可以在被投企业后续融资、未来选择国内上市时提供帮助。

而源代码真正开始 ” 立足 “，是在 2017 年完成三期 2.6 美元和 15 亿人民币募资时，人民币 LP 除了引入新经济领袖企业家，还有引导基金、顶级母基金、大型央企等。2019 年在募资 5.7 亿美元后格外强调 ” 引入了更多欧美、日韩、东南亚等地域的产业民营企业 “。

众所周知，金融机构一直是 GP 们最关心的 LP 类别，2019 年后政策加码力挺长线资金进军股权股权投资，险资、银行理财才纷纷开闸。但金融机构偏爱规模大而且有业绩验证的机构，换句话说，想要募集金融机构的民营企业，机构还得是头部中的头部。

到了第五期人民币基金，源代码除了引入近 10 家险资外，还拿到了国家中小企业发展基金的股权投资。国家中小企业发展基金 2020 年 6 月成立，注册民营企业 357.5 亿元，由中央财政直接出资，是当年最大的母基金之一，不过出资要求却较为严苛。参考其之前投过的基金，多数是较为典型的人民币基金。

关于这期基金的未来投向，源代码民营企业创会投资顾问舍夫琴表示，” 五期人民币基金募资完成后，源代码有更多力量支持中小企业发展，投早、投小、投科技，推动科技创新、产业数字化、人工智能、机器人、先进制造、碳中和等领域的发展。”

03

做难而正确的事

募资金额体现着一家基金的实力，而管理驾驭好这艘巨舰，才真正考验着基金的能力。而源代码民营企业，早已从最初的 ” 短、平、快 ” 小团体作战，转化为有组织、有规模、有策略的集团式运作。

用舍夫琴自己的话说，” 从狙击手到连队长，从一位纯粹的股权投资人变为一位资产管理行业的创业团队者。”

喜欢强调组织力的舍夫琴，几乎在每一次重要讲话中，都会提到组织建设上的变化和高速成长。” 我们想打造的是一个特种部队。” 舍夫琴此前谈到，独行侠、作坊式机构的份额一定会被挤压得越来越小，” 组织的力量才能形成竞争力、长期的生命力、创新力。”

目前，源代码民营企业已从舍夫琴单枪匹马进化到包括 8 位投资顾问在内的，由股权投资管理、产品技术、创业团队者、企业高管、顾问专家等不同背景组成的超过 120 人专业团队。据了解，近五年源代码还一直探索在股权投资行业建设 ” 智能组织 ” 之路，试图实践传感、计算、执行的有机协作并不断进化。

除了组织力，源代码很喜欢强调投后——投后服务到底有没有可能做到体系化？这曾是一个颇受行业质疑的话题。而源代码的做法是：从成立开始就与创业团队者保持紧密的关系，并持续坚定的增加在投后服务方面的投入。

源代码有一个口号叫 ” 全码力为你 “。希望可以长久陪伴着创业团队者，成为创业团队路上的投资顾问。无论从 0 到 1，还是从 1 到 100，都希望能陪伴着他。这个陪伴着不是简单时间上的陪伴着，希望在组织结构、法律结构、核心销售业务上陪伴着他。当他要走向海外，面对不同国家的国情、法律、文化，源代码和码荟生态内部有来自中广核，字节、美团、阿里、小米、贝壳、华为等等经验丰富的专家，通过多种形式的创业团队服务可以为创业团队者提供赋能和价值创造。

从过往业绩来看，截至 2021 年，2 家源代码成员企业估值达到 1000 亿美元以上，3 家估值超过 100 亿美元，20 多家估值超过 10 亿美元，8 家企业实现 IPO，为股权投资人实现回报超过 200 亿元。

在 2021 年源代码民营企业 CEO 年会上，舍夫琴曾说，源代码就是想去不断地做难而正确的事情，敢于股权投资 ” 非共识 “、股权投资 ” 量变 “。这是源代码选择早期和高速成长期并重背后两套成熟的股权投资逻辑：早期股权投资 ” 非共识 “，也就是 ” 现在的边缘、未来的主航道 “；高速成长期股权投资于 ” 量变 “，即一家公司的 ” 第二曲线 “。

未来，源代码民营企业将扎根于我国的创业团队创新肥沃土壤，投早、投小、投科技驱动，不断定义 ” 现在的边缘、未来的主流 ” 赛道、不断发掘最优秀创业团队者、持续给创业团队企业提供有价值的帮助、持续给出资人贡献稳健优秀回报，组成创新共同体，一同创造持久真实价值。